เมื่อการเติบโตหายไป “เงินสด” คือพระราชา: เจาะลึกปรากฏการณ์หุ้นปันผลไทยและหลุมหลบภัยในอุตสาหกรรมอาหารและเครื่องดื่ม

ในขณะที่ตลาดหุ้นทั่วโลกกำลังวิ่งไล่ตามความฝันของ AI และเทคโนโลยีเปลี่ยนโลก ตลาดหุ้นไทย (SET Index) กลับดูเหมือนถูกแช่แข็งไม่ไปไหนมาตลอดหลายปี ด้วยการคาดการณ์ GDP ปี 2569 ที่ขยายตัวเพียง 1.5% - 1.8% และปัญหาหนี้ครัวเรือนที่กดทับดัชนีไว้ นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามเดียวกันว่า "เราจะหาผลตอบแทนจากตลาดแบบนี้ได้อย่างไร?"

คำตอบอาจไม่ได้อยู่ในหุ้นเทคโนโลยีที่ไทยไม่มี แต่ซ่อนอยู่ในตัวเลขมูลค่าเงินปันผลที่บริษัทจดทะเบียนไทยจ่ายออกมาในปี 2568 ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์มากถึง 651,000 ล้านบาท (เปิดเผยผ่านตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET Note ฉบับที่ 1/2569))

ท่ามกลางความผันผวน นี่คือสัญญาณว่า Corporate Thailand ได้เปลี่ยนสถานะจาก "Growth Play" มาเป็น "Cash Cow" ที่ทรงพลังที่สุดแห่งหนึ่ง

ตัวเลขนี้บอกอะไรเรา? และทำไม "อุตสาหกรรมอาหารและเครื่องดื่ม" ถึงกลายเป็นจิ๊กซอว์ชิ้นสำคัญสำหรับการจัดพอร์ตในปีนี้?

ทำไมต้อง "หุ้นปันผล" ในเวลานี้?

ประเทศไทยกำลังเผชิญกับภาวะ "Stagnation" หรือเศรษฐกิจชะลอตัวเชิงโครงสร้าง การส่งออกที่เคยเป็นเครื่องยนต์หลักเริ่มสะดุดจากสงครามการค้าและกำแพงภาษี ในขณะที่การบริโภคภายในประเทศเปราะบาง ประเทศไทยกำลังเผชิญกับ "พายุที่สมบูรณ์แบบ" (The Perfect Storm) ทั้งจากปัจจัยภายในและภายนอก

1. ส่วนต่างผลตอบแทนที่เย้ายวน (Attractive Yield Gap)

ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า 2% เงินปันผลจากตลาดหุ้นไทยกลับให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 3-4% และในหุ้นเฉพาะกลุ่มอาจสูงถึง 7-9% ส่วนต่างที่กว้างขนาดนี้คือ "เบาะรองรับ" ชั้นดีในยามที่ราคาหุ้นไม่ไปไหน

2. หลุมหลบภัยความผันผวน

ในปีที่โลกเต็มไปด้วยความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ เงินสดในมือจากเงินปันผลมีความหมายมากกว่ากำไรทางบัญชีที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

3. กับดักสภาพคล่องและหนี้ครัวเรือน

การคาดการณ์ GDP ปี 2569 อยู่ที่ระดับเพียง 1.5% - 1.8% ซึ่งต่ำที่สุดในรอบหลายทศวรรษ (ไม่นับปีกระทบโควิด) หนี้ครัวเรือนที่สูงลิ่วกดดันการบริโภค ทำให้บริษัทจดทะเบียนหลายแห่งเลือกที่จะ "Play Safe" โดยการลดการลงทุนขยายกิจการ (CAPEX) และนำเงินสดที่เหลือมาจ่ายคืนผู้ถือหุ้นแทน

อาหารและเครื่องดื่ม: ป้อมปราการสุดท้ายของนักลงทุน

แม้กลุ่มพลังงานและธนาคารจะเป็นผู้จ่ายปันผลหนักที่สุดในแง่มูลค่า แต่ กลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม (Food & Beverage) กลับมีข้อได้เปรียบในแง่ของ "ความยั่งยืน" และ "การป้องกันความเสี่ยง" ในภาวะที่โลกไร้ทิศทาง ด้วยมูลค่าเงินปันผลกว่า 4.4 หมื่นล้านบาทในปีที่ผ่านมา กลุ่มนี้กำลังส่งสัญญาณที่น่าสนใจด้วยเหตุผล 3 ประการ:

1. "สภาพอากาศ" (Climate) และ "พฤติกรรมราคา" (Affordability)

บทวิเคราะห์ล่าสุดจาก Maybank Securities ปี 2569 คาดการณ์ว่าจะเป็นปีที่ประเทศไทยเผชิญกับสภาพอากาศร้อนจัดและแล้งกว่าปกติ ซึ่งเป็นปัจจัยบวกโดยตรงต่อการบริโภคเครื่องดื่มเพื่อดับกระหาย แต่ในขณะเดียวกันในส่วนของผู้ผลิตอาหารกลับต้องเผชิญกับความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่กดดันอัตรากำไรขั้นต้น เพราะฉะนั้น "กลุ่มเครื่องดื่ม" คาดว่าจะมีกำไรเติบโตโดดเด่นถึง 9% สวนทางกับ "กลุ่มอาหาร" ที่คาดว่าจะหดตัวลง 5%

2. เทรนด์ "Pet Humanization"

ไทยไม่ได้เป็นแค่ครัวของโลก แต่กำลังเป็น "ครัวของสัตว์เลี้ยงโลก" การก้าวขึ้นเป็นผู้ส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยงอันดับ 2 ของโลก สะท้อนว่าโครงสร้างรายได้ของกลุ่มอาหารไทยได้เปลี่ยนไปสู่สินค้าที่มีมูลค่าเพิ่มสูง (High Value-Added) บริษัทอย่าง Thai Union Group (TU) และบริษัทลูก i-Tail (ITC) ได้รับประโยชน์มหาศาลจากเทรนด์นี้ ซึ่งช่วยชดเชยความผันผวนของธุรกิจทูน่ากระป๋องแบบเดิม และทำให้กระแสเงินสดมีความเสถียรพอที่จะจ่ายปันผลสม่ำเสมอ

3. หลุมหลบภัยจากสงครามการค้า

ในยุคที่กำแพงภาษีของสหรัฐฯ ภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์สร้างความปั่นป่วนให้กับกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์และยานยนต์ อาหารเป็นหนึ่งในไม่กี่หมวดสินค้าที่ได้รับผลกระทบน้อยกว่า เพราะ "กองทัพต้องเดินด้วยท้อง" ไม่ว่าเศรษฐกิจจะเป็นอย่างไร ผู้คนยังต้องกินต้องใช้ ทำให้หุ้นกลุ่มนี้มีความผันผวนที่ต่ำกว่าอุตสาหกรรมอื่น เหมาะสำหรับการพักเงิน

แล้วมีบริษัทไหนที่น่าสนใจบ้าง?

จากคำแนะนำของ Maybank ภายใต้ธีม "กำไรเติบโต + ปันผลสูง" พบบริษัทที่โดดเด่นคือ

1. ICHI: ราชาแห่งชาเขียวและปันผล

ในขณะที่คู่แข่งหลายรายกำลังดิ้นรนกับการสร้างแบรนด์ใหม่ บมจ. อิชิตัน กรุ๊ป (ICHI) กลับอยู่ในจุดที่ยอดเยี่ยมที่สุดของวัฏจักรธุรกิจ

* ตลาดชาพร้อมดื่ม (Ready-To-Drink Tea) คาดว่าจะเติบโต 4.4% ในปี 2569 สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมเครื่องดื่ม สภาพอากาศที่ร้อนขึ้นเป็นตัวเร่งยอดขายที่สำคัญสำหรับสินค้าที่เน้นความสดชื่นอย่างชาเขียว

* ด้วยราคาที่เข้าถึงง่าย ชาเขียวของ ICHI กลายเป็นสินค้าที่ผู้บริโภคยังคงซื้อซ้ำได้แม้เศรษฐกิจไม่ดี

* สิ่งที่ทำให้ ICHI โดดเด่นเหนือคู่แข่งไม่ใช่แค่การเติบโต แต่คือ Valuation ที่น่าสนใจและ Dividend Yield ที่คาดหวังได้ในระดับสูง ข้อมูลระบุว่า ICHI มีศักยภาพในการจ่ายปันผลที่ดีเยี่ยมจากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง และการเติบโตของกำไรที่คาดว่าจะสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม เป็นการผสมผสานระหว่าง Growth และ Income ที่หาได้ยาก

2. ITC: ดาวเด่นที่แตกต่างในกลุ่มอาหาร (The Pet Food Outlier)

แม้ภาพรวมกลุ่มอาหารจะดูซบเซาและกำไรมีแนวโน้มหดตัว แต่ บมจ. ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น (ITC) คือข้อยกเว้น

* ITC ไม่ได้ขายอาหารเพื่อประทังชีวิต แต่ขายสินค้าในเทรนด์ "Pet Humanization" (สัตว์เลี้ยงคือลูก) ซึ่งเป็นเมกะเทรนด์โลกที่มีความยืดหยุ่นต่อภาวะเศรษฐกิจต่ำ (Recession Proof) เจ้าของยอมลดค่าใช้จ่ายตัวเองแต่ไม่ยอมลดคุณภาพอาหารสัตว์เลี้ยง

* ในขณะที่ผู้ผลิตไก่หรือหมู (อย่าง CPF, GFPT) ต้องดิ้นรนกับราคาเนื้อสัตว์ที่ผันผวนและคู่แข่งจากบราซิล ITC กลับสามารถรักษาอัตรากำไร (Margin) ให้ทรงตัวหรือเพิ่มขึ้นได้ ด้วยสัดส่วนสินค้าพรีเมียมที่สูงขึ้น และประสิทธิภาพการผลิตที่ยอดเยี่ยม

* การส่งออกของ ITC ได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของคู่ค้าในสหรัฐฯ และยุโรป ทำให้ ITC เป็นหุ้น Growth Stock ที่ซ่อนตัวอยู่ในกลุ่มอาหารที่กำลังชะลอตัว

3. กลุ่มเครื่องดื่มชูกำลัง

สำหรับนักลงทุนที่ชอบความปลอดภัย หุ้นกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังอย่าง CBG และ OSP ยังคงเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจในธีม "Affordability"

* ในภาวะที่คนต้องทำงานหนักขึ้นเพื่อให้รายได้พอกับรายจ่าย เครื่องดื่มชูกำลังคือสิ่งจำเป็น

* CBG: สัญญาณทางเทคนิคและพื้นฐานชี้ว่ากำไรได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 3/68 และกำลังเข้าสู่โหมดฟื้นตัว (Recovery Mode)

* OSP: โดดเด่นที่ Dividend Yield ระดับ 6% และการบริหารจัดการต้นทุนที่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว ถือเป็นหุ้น Defensive ที่จ่ายปันผลสม่ำเสมอ

ปี 2569 ไม่ใช่ปีของการหว่านแหลงทุนแต่เป็นปีของการคัดเลือกอย่างแท้จริงว่าเงินของเราควรไปอยู่ตรงไหน แน่นอนว่าหุ้นปันผลเป็นแนวทางหนึ่ง ส่วนอุตสาหกรรมอาหารและเครื่องดื่มก็มีความน่าสนใจ

อากาศที่ร้อน เทรนด์ที่กำลังเกิดขึ้น และเศรษฐกิจที่ผันผวนล้วนเป็นปัจจัยสำคัญ ในวันที่เศรษฐกิจไทยอาจดูมืดมน แต่สำหรับนักลงทุนที่มองเห็น "โอกาสในวิกฤต" และเลือกอยู่ถูกฝั่งของเทรนด์ ผลตอบแทนจากเงินปันผลและส่วนต่างราคาในปีนี้ อาจจะพอทำให้ใจชื้นได้บ้างไม่น้อย

⚠️ บทความนี้เป็นเพียงการนำเสนอข้อมูลเพียงเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน หากสนใจลงทุนต้องศึกษาข้อมูลและความเสี่ยงก่อนทุกครั้ง