InnovestX คาด ภูมิใจไทย-เพื่อไทย-กล้าธรรม จับมือถ้าตามสูตรนี้จริง เม็ดเงินรัฐจะเทไปกลุ่มไหน หุ้นอะไรได้อานิสงส์?

การนับคะแนนเลือกตั้งทั่วไปเมื่อวันที่ 8 กุมภาพันธ์ 2569 ที่ผ่านพ้นมา สร้างปรากฏการณ์จัดระเบียบโครงสร้างอำนาจใหม่ที่สั่นคลอนทุกตำราวิเคราะห์ เมื่อพรรคภูมิใจไทยผงาดขึ้นมาคว้าเก้าอี้ ส.ส. ได้ถึง 194 ที่นั่ง นำโด่งเป็นอันดับหนึ่ง ทั้งที่มีคะแนนความนิยมรวม (Popular Vote) เพียง 17% เท่านั้น

ในขณะที่พรรคประชาชนคว้า Popular Vote ไปได้สูงถึง 22% แต่กลับได้ที่นั่ง ส.ส. เพียง 116 ที่นั่ง ปรากฏการณ์นี้ตอกย้ำถึงความทรงพลังของระบบการเลือกตั้งแบบ First-past-the-post (ผู้ชนะในเขตได้ที่นั่งทั้งหมด) ที่พรรคภูมิใจไทยนำมาใช้อย่างเต็มประสิทธิภาพผ่าน 2 กลยุทธ์หลัก

• Political Dynasties & Local Networks: การผนึกกำลังกับ "บ้านใหญ่" และตระกูลการเมืองท้องถิ่นในระดับเขต ทำให้พรรคสามารถรักษาฐานที่มั่นในพื้นที่ยุทธศาสตร์ได้อย่างเหนียวแน่น

• Nationalism Surge: อิทธิพลจากความขัดแย้งบริเวณชายแดนไทย-กัมพูชาในปี 2568 กลายเป็น "ลมใต้ปีก" สำคัญ โดยเฉพาะใน 7 จังหวัดชายแดนที่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งเทคะแนนให้กับจุดยืนที่แข็งกร้าวของพรรคภูมิใจไทยอย่างชัดเจน

นี่คือบทเรียนสำคัญที่ชี้ให้เห็นว่า "กระแสออนไลน์" อาจสร้างแรงกระเพื่อมได้ในเมืองใหญ่ แต่ "เครือข่ายเชิงพื้นที่" ยังคงเป็นอาวุธหนักที่ตัดสินผลแพ้ชนะในภาพรวมของประเทศ

ผลต่อเศรษฐกิจ การเงิน-การคลังและตัวแปรทางการเงิน

InnovestX คาดรัฐบาล 3 พรรค (ภูมิใจไทย-เพื่อไทย-กล้าธรรม) 327 เสียง (65%) จัดตั้งได้กลางเมษายน 2569 เน้นกระตุ้นระยะสั้น+โครงสร้างพื้นฐาน InnovestX วิเคราะห์ความเป็นไปได้ในการจัดตั้งรัฐบาลผสม 3 พรรค โดยมีสาเหตุหลักดังนี้

- ความสอดคล้องทางอุดมการณ์

💙 ภูมิใจไทย: เป็นพรรคอนุรักษ์นิยมที่ยึดมั่นในกรอบธรรมเนียมประเพณี
❤️ เพื่อไทย: เป็นพรรคประชานิยมที่มีจุดยืนอนุรักษ์นิยมในหลายประเด็น
💚 กล้าธรรม: เป็นพรรคที่ให้การสนับสนุนกองทัพ

- ประสบการณ์ร่วมงาน

💙 ภูมิใจไทยเคยร่วมรัฐบาลกับเพื่อไทยมาก่อน
💚 กล้าธรรมมีรากฐานจากกองทัพและกลุ่มเกษตรกร

InnovestX คาดรัฐบาลผสมนี้จะเพิ่ม GDP 2026 ขึ้น +0.12-0.5% (คาดโต 1.5-2.0% โดยมี upside +0.3% หรือโต 1.7%) จากมาตรการกระตุ้น (พักหนี้, คนละครึ่งพลัส, ลดค่าไฟ, รถไฟฟ้า 20 บาท, Medical Hub, เมกะโปรเจกต์) เงินเฟ้ออาจมี upside 0.2-0.5% ดอกเบี้ยอาจลดได้ 2 ครั้งสู่ 0.75% ค่าเงิน 31.8-32.8/ดอลลาร์ (อาจแข็งค่ากว่าคาดหากเงินทุนไหลเข้า)

เสถียรภาพการเมืองสูง ความเสี่ยงการคลังปานกลาง ขาดดุลอาจถึง 3.8-4.0% ของ GDP ปี 2570-2574 แต่รักษาการรองนายกฯ และ รมว. คลังยืนยันกรอบวินัยการคลัง ลดขาดดุลไม่เกิน 3% ในปี 2573 ทำให้หนี้สาธารณะไม่หลุดกรอบ 70% ผลตอบแทนพันธบัตรจึงทรงตัวหรือลดลง

กลยุทธ์นักลงทุน ลงทุนยังไงให้ทันเทรนด์

จากการวิเคราะห์ความเห็นจากแหล่งข้อมูลต่างๆ ทั้ง (จาก BLS Reserach, InnovestX, SCB EIC, สำนักข่าว PPTV และ ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ CGSI และ Pi Daily Strategy) เราพบว่า การจัดตั้งคณะรัฐมนตรีชุดใหม่ไม่ได้นำมาแค่ความเปลี่ยนแปลงทางการเมือง แต่ยังมาพร้อมกับเม็ดเงินและนโยบายที่จะกำหนดทิศทางเศรษฐกิจไทย นี่คือลายแทงการลงทุนที่วิเคราะห์ผ่านกรอบเวลา

1. ระยะสั้น (1–3 เดือน)

ความชัดเจนทางการเมืองปลดล็อกงบประมาณคั่งค้าง ตลาดจะเก็งกำไรบนข่าวการประมูลโครงการใหม่และการเร่งเบิกจ่ายภาครัฐ ดังนั้น ในช่วงนี้กลุ่มหุ้นที่เป็นเป้าหมายหลักและคาดว่าจะได้รับประโยชน์โดยตรงจากงบประมาณ คือ

กลุ่มการก่อสร้างและการประมูล

• STECON (บมจ. ซิโน-ไทย เอ็นจีเนียริ่งฯ) – เด่นงานโยธาภาครัฐ
• STPI (บมจ. เอสทีพี แอนด์ ไอ) ทำธุรกิจงานแปรรูปและติดตั้งโครงสร้างเหล็ก ระบบท่อ โรงงานสำเร็จรูป และผลิตภัณฑ์เหล็กอื่น ๆ ในอุตสาหกรรมก่อสร้าง
• CK (บมจ. ช.การช่าง) – เจ้าพ่อสัมปทานรัฐและบริษัทลูกที่แข็งแกร่ง
• SCC (บมจ. ปูนซิเมนต์ไทย) – ความต้องการวัสดุก่อสร้างฟื้นตัว
• GULF (บมจ. กัลฟ์ เอ็นเนอร์จีฯ) – ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานและ Data Center

กลุ่ม Tech Consult & System Integrator: รับงานวางระบบ Digital Government ตามนโยบายทันสมัย

• BE8 (บมจ. เบริล 8 พลัส) และ BBIK (บมจ. บลูบิค กรุ๊ป) – หุ้น Tech Growth ที่มีงานภาครัฐรออยู่
• AIT (บมจ. แอ็ดวานซ์ อินฟอร์เมชั่นฯ) และ TKC (บมจ. เทิร์นคีย์ คอมมูนิเคชั่น) – ผู้วางระบบสื่อสารรายใหญ่
• DITTO (บมจ. ดิทโต้) – โดดเด่นเรื่องระบบจัดการข้อมูลดิจิทัล

🔍 Strategic View: พรรคแกนนำอย่างภูมิใจไทยมักเน้นผลงานที่จับต้องได้ นโยบายงบลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน (Capex) กว่า 23% และโครงการกำแพงชายแดน จะเติม Backlog ให้กลุ่มรับเหมาฯ ทันที เป็นจังหวะ "Buy on Fact" เมื่อมีการเซ็นสัญญา

2. ระยะกลาง (3–12 เดือน)

ในระยะนี้เมื่อนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจเริ่มทำงาน เงินจาก "คนละครึ่งพลัส" และมาตรการ "พักหนี้" จะเริ่มหมุนเวียนลงสู่รากหญ้า ช่วยซ่อมงบดุลภาคครัวเรือน ซึ่งจะส่งผลให้หุ้นกลุ่มค้าปลีกและสินค้าอุปโภคอาจได้ประโยชน์

• CPALL (บมจ. ซีพี ออลล์) – รับแรงบวกทันทีจากกำลังซื้อของอุปโภคบริโภคที่มากขึ้น
• BJC (บมจ. เบอร์ลี่ ยุคเกอร์) – เจ้าของ BigC ได้ประโยชน์จากยอดจับจ่ายสาขาต่างจังหวัด
• CPN (บมจ. เซ็นทรัลพัฒนา) – การบริโภคฟื้นตัว ดัน Traffic เข้าห้าง

กลุ่มการเงินและธนาคาร

• MTC (บมจ. เมืองไทย แคปปิตอล) และ SAWAD (บมจ. ศรีสวัสดิ์ฯ) แม้ต้องระมัดระวังช่วงแรก แต่ระยะกลางจะได้ประโยชน์จากคุณภาพลูกหนี้ที่ดีขึ้น (Lower Credit Cost)
• KTB (ธ.กรุงไทย) – แพลตฟอร์มหลักในการรับสวัสดิการเงินดิจิทัลและสวัสดิการรัฐ

กลุ่มอสังหาฯ (Property)

• AP (บมจ. เอพี ไทยแลนด์) และ SIRI (บมจ. แสนสิริ) กลุ่มผู้นำอสังหาฯ ตลาดที่จะได้ประโยชน์หากกำลังซื้อกลุ่มกลาง-ล่างกลับมา

🔍 Strategic View: คาดการณ์เม็ดเงินหมุนเวียนกว่า 80,000 ล้านบาท การบริโภคจะฟื้นตัวแบบ V-Shape ในต่างจังหวัด แนะนำให้สะสมหุ้นค้าปลีกก่อนมาตรการจะมีผลบังคับใช้จริง

3. ระยะยาว (1–3 ปี)

การปรับโครงสร้างสู่ Digital & Green Economy เพื่อดึงดูด FDI และการเป็นศูนย์กลางภูมิภาค รวมถึงการเป็นกลุ่มนิคมอุตสาหกรรม กลุ่มที่จะได้ประโยชน์ตัวจริงจาก FDI และนโยบายลดค่าไฟ อาทิ

• WHA (บมจ. ดับบลิวเอชเอ) และ AMATA (บมจ. อมตะ คอร์ปอเรชัน) – ลูกค้า Data Center และ EV ย้ายฐานการผลิตเข้าไทย

กลุ่มท่องเที่ยวและขนส่ง

• AOT (บมจ. ท่าอากาศยานไทย) – ประตูสู่ Wellness Hub ที่รัฐบาลขัดเคลื่อน
• BEM (บมจ. ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ) – รายได้จากการขยายโครงข่ายรางขนส่งสาธารณะ

กลุ่มโรงไฟฟ้า (Power Plant)

GULF, GPSC (บมจ. โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่), BGRIM (บมจ. บี.กริม เพาเวอร์) แม้มีความเสี่ยงเรื่องเพดานค่าไฟ แต่จะได้ Volume ชดเชยจากลูกค้าอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น

⚠️ Key Risks (ความเสี่ยงที่ต้องจับตา)

• การขาดดุลการคลังอาจพุ่งแตะ 3.8-4.0% ของ GDP ในปี 2570-2574 หากรายได้จาก "หวยใบเสร็จ" ไม่เข้าเป้า
• หนี้สาธารณะมีแนวโน้มชนเพดาน 70% ภายในปี 2571 หากอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย สูงกว่าอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจ จะเกิดสภาวะหนี้พุ่งทะยานจนคุมไม่อยู่
• แรงกระตุ้นจากฝั่ง Demand อาจดันเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น +0.2-0.5% ซึ่งจะบีบให้ ธปท. ลดดอกเบี้ยได้น้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์